betongslipning

Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) Cimentos bekräftades denna vecka som den överenskomna köparen av Holcims brasilianska cementverksamhet med ett transaktionsvärde på 1,03 miljarder USD. Transaktionen omfattar fem integrerade cementfabriker, fyra malningsanläggningar och 19 fabriksbetonganläggningar. När det gäller produktionskapacitet förväntas CSN nu bli den tredje största cementproducenten i Brasilien, näst efter Votorantim och InterCement. Eller, om du tror på CSNs fräcka påståenden om konkurrenternas lediga kapacitet, ligger du på andra plats!
Figur 1: En karta över cementfabriken som ingår i CSN Cimentos förvärv av LafargeHolcims brasilianska tillgångar. Källa: CSN Investor Relations webbplats.
CSN började ursprungligen med stålproduktion, och det är fortfarande en stor del av deras verksamhet än idag. År 2020 rapporterade de en omsättning på 5,74 miljarder USD. Cirka 55 % kommer från stålbranschen, 42 % från gruvbranschen, 5 % från logistikbranschen och endast 3 % från cementverksamheten. CSN:s utveckling inom cementindustrin började 2009 när de började mala masugnsslagg och klinker vid Presidente Vargas-fabriken i Volta Redonda, Rio de Janeiro. Därefter startade företaget klinkerproduktion 2011 vid sin integrerade Arcos-fabrik i Minas Gerais. Under de kommande tio åren hände mycket offentligt, åtminstone eftersom landet stod inför en ekonomisk recession och den nationella cementförsäljningen sjönk till en låg punkt 2017. Från och med omkring 2019 började CSN Cimentos sedan diskutera några nya föreslagna fabriksprojekt på andra håll i Brasilien, beroende på marknadstillväxt och förväntad börsintroduktion (IPO). Dessa inkluderar fabriker i Ceara, Sergipe, Para och Parana, samt utbyggnad av befintliga fabriker i sydost. Därefter avtalade CSN Cimentos att förvärva Cimento Elizabeth för 220 miljoner USD i juli 2021.
Det är värt att notera att förvärvet av Holcim fortfarande behöver godkännande av den lokala konkurrensmyndigheten. Till exempel ligger Cimento Elizabeth-fabriken och Holcims Caaporã-fabrik båda i delstaten Paraíba, cirka 30 kilometer från varandra. Om det godkänns kommer CSN Cimentos att äga två av delstatens fyra integrerade anläggningar, medan de andra två drivs av Votorantim och InterCement. CSN förbereder sig också för att förvärva fyra integrerade fabriker i Minas Gerais från Holcim för att utöka den som de för närvarande äger. På grund av det stora antalet anläggningar i delstaten verkar detta dock inte få mycket uppmärksamhet.
Holcim har tydliggjort att avyttringen i Brasilien är en del av deras strategi att fokusera på hållbara bygglösningar. Efter att ha slutfört förvärvet av Firestone i början av 2021 kommer intäkterna att användas för deras lösnings- och produktverksamheter. De har också sagt att de vill fokusera på kärnmarknader med långsiktiga möjligheter. I detta fall står den diversifierade utvecklingen av cement av stora ståltillverkare som CSN i skarp kontrast. Båda industrierna är industrier med höga koldioxidutsläpp, så CSN kommer knappast att hålla sig borta från koldioxidintensiva industrier. Genom att använda slagg i cementproduktionen har de två dock synergier vad gäller drift, ekonomi och hållbarhet. Detta ledde till att CSN Cimentos samarbetade med Brasiliens Votorantim och Indiens JSW Cement, som också producerar cement. Oavsett vad som händer vid FN:s 26:e klimatkonferens (COP26) i november 2021 verkar det osannolikt att den globala efterfrågan på stål eller cement kommer att minska avsevärt. CSN Cimentos kommer nu att återuppta sin börsintroduktion för att samla in pengar till Holcim-förvärvet.
Förvärv handlar om timing. CSN Cimentos-Holcim-transaktionen följer på Buzzi Unicems joint venture Companhia Nacional de Cimento (CNC) förvärv av CRH Brazil i början av 2021. Som nämnts ovan har Brasiliens cementmarknad presterat väl sedan den började återhämta sig 2018. Jämfört med andra länder har coronaviruspandemin knappast bromsat denna situation på grund av svaga nedstängningsåtgärder. Enligt de senaste uppgifterna från National Cement Industry Association (SNIC) i augusti 2021 kan den nuvarande försäljningstillväxten gradvis försvagas. Sedan mitten av 2019 har den månatliga rullande årssumman ökat, men den började sakta ner i maj 2021. Enligt uppgifter hittills i år kommer försäljningen under 2021 att öka, men vem vet efter det? Ett dokument från CSN Investor Day i december 2020 förutspår att Brasiliens cementkonsumtion, som förväntat, baserat på den övergripande ekonomiska tillväxtprognosen, kommer att växa stadigt fram till åtminstone 2025. Oro kring inflation, prisökningar och politisk osäkerhet inför nästa allmänna val i slutet av 2022 kan dock undergräva detta. Till exempel ställde InterCement in sin föreslagna börsintroduktion i juli 2021 på grund av låga värderingar på grund av investerarnas osäkerhet. CSN Cimentos kan stöta på liknande problem i sin planerade börsintroduktion eller möta alltför hög skuldsättning vid betalning för LafargeHolcim Brazil. Hur som helst beslutade CSN att ta en risk på vägen mot att bli den tredje största cementproducenten i Brasilien.